长期处于休眠状态的比特币（BTC）供应量正以前所未有的速度在本轮周期中重新进入流通。根据区块链数据分析平台Glassnode的最新报告，自2024年以来，超过160万枚已闲置两年以上的比特币被激活，创下历史新高，远超2017-2018年牛市期间约90万至100万枚的峰值。
按当前每枚9.5万至10万美元的价格估算，这部分重流通资产总值约为1500亿至1600亿美元，构成了本轮市场的重要流动性增量。值得注意的是，这一过程与价格上涨同步发生，表明市场并未出现结构性抛压，而是呈现出有序的资金再分配特征。
数据显示，此次休眠币释放主要来自长期持有者（HODLers）的主动操作，而非因价格下跌导致的被动抛售。这表明投资者在高位选择兑现部分收益，属于典型的“强势分红”策略，有助于增强市场信心并维持看涨情绪。
从历史规律看，此类大规模休眠代币回流通常出现在牛市中期阶段，预示着市场正处于从积累期向主升浪过渡的关键节点。当前的流动性释放节奏与2020-2021年宏观宽松周期后的表现高度相似，均体现出需求端持续吸纳能力。
与此同时，比特币现货ETF持续出现资金净流出。CoinGlass数据显示，单日赎回规模一度突破7亿美元，达到自2025年11月20日以来的最高水平。尽管这一现象常被误读为看跌信号，但结合链上数据可发现，其本质是流动性来源的结构性转移。
历史回溯显示，2024年初及2025年末的类似资金外流事件均伴随短期价格压缩，但并未引发系统性崩盘。相反，这些阶段往往成为新资金入场前的“洗盘期”。当机构投资者逐步退出时，长期持有者通过减持提供流动性，填补市场空缺，形成良性循环。
目前，ETF赎回与休眠币回归形成双重驱动，共同推动市场进入新一轮流动性轮动周期。这种非恐慌性的资金迁移，意味着投资者并未全面撤离，而是进行持仓结构调整。
链上数据显示，短期持有者（STH）账户中的比特币供应量已再度逼近700万至800万枚的历史区间上限。这一数值通常对应牛市加速阶段的供需更迭高峰。
近期，大量休眠币直接转入短期持有者钱包，反映出老投资者将资产转移至交易型账户，由新参与者承接。该过程不仅提升了市场活跃度，也加剧了短期波动性，形成“高流动性、高波动”的典型特征。
从技术指标分析角度，这种模式与2017年和2020-2021年的上涨周期存在显著共性。当时，类似结构均在经历数周盘整后迎来新一轮趋势延续。当前市场亦呈现相同轨迹，预示着一旦流动性和资金配置完成，价格有望重回上升通道。